投資管理是企業(yè)財務(wù)管理的重要組成部分，其核心目標在于通過對投資項目的有效評估與決策，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。在2013年注冊稅務(wù)師考試《財務(wù)與會計》科目中，該專題主要涵蓋投資決策的基本原理、評價方法及其應(yīng)用。

一、 投資管理概述
投資管理是指企業(yè)將資金投放于一定對象，以期在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。其主要內(nèi)容包括：

1. 投資分類：按投資回收期限分為短期投資和長期投資；按投資方式分為直接投資和間接投資。
2. 投資管理原則：效益性、安全性、流動性原則。
3. 投資決策程序：提出投資項目、評估項目、決策、實施與控制。

二、 投資決策的核心評價方法
這是本專題的考核重點，主要包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法與非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法兩大類。

1. 非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（靜態(tài)法）

• 投資回收期法：計算收回初始投資額所需的時間。優(yōu)點是計算簡單，易于理解；缺點是沒有考慮資金時間價值及回收期后的現(xiàn)金流量。

• 會計收益率法：以投資項目壽命周期內(nèi)平均年凈利潤與平均投資額的比率作為決策依據(jù)。計算簡便，但同樣忽略了貨幣時間價值。

2. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（動態(tài)法）
該方法充分考慮了資金的時間價值，是更為科學、主流的評價方法。

• 凈現(xiàn)值法（NPV）：將項目未來各年凈現(xiàn)金流量按一定的貼現(xiàn)率（通常為資本成本或要求的最低報酬率）折算為現(xiàn)值，再減去初始投資額。決策標準：NPV ≥ 0，項目可行；多個互斥項目選NPV最大者。

• 現(xiàn)值指數(shù)法（PI）：項目未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。決策標準：PI ≥ 1，項目可行。適用于投資額不同的互斥方案比較。

• 內(nèi)含報酬率法（IRR）：使項目凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。決策標準：IRR ≥ 要求的報酬率（或資本成本），項目可行。其計算可能涉及插值法。

• 動態(tài)投資回收期法：在考慮資金時間價值的前提下，計算收回初始投資所需的時間。

三、 投資決策方法的應(yīng)用與比較

1. 方法比較：NPV與IRR在多數(shù)情況下結(jié)論一致，但在項目現(xiàn)金流量模式特殊（如非傳統(tǒng)型現(xiàn)金流）或投資規(guī)模、壽命期不可能產(chǎn)生矛盾。此時，通常以NPV結(jié)論為準，因為NPV直接反映了股東財富的增加額。
2. 資本限量決策：在資金有限的情況下，需在眾多可行項目中選擇最優(yōu)組合，目標是使總凈現(xiàn)值最大。常用方法是按現(xiàn)值指數(shù)高低排序并選取項目。
3. 風險投資決策：常用方法包括風險調(diào)整貼現(xiàn)率法（調(diào)高貼現(xiàn)率）和肯定當量法（調(diào)低風險現(xiàn)金流量）。

四、 證券投資管理

1. 債券投資：重點關(guān)注債券價值評估與到期收益率的計算。債券價值等于其未來利息和本金收入的現(xiàn)值。
2. 股票投資：重點掌握股票估價的基本模型（如股利貼現(xiàn)模型）及股票投資收益率的計算。

五、 典型考核要點提示
考生應(yīng)重點關(guān)注：

• 熟練掌握NPV、IRR、投資回收期的計算，尤其是涉及年金、不等額現(xiàn)金流的情況。
• 理解不同決策方法的應(yīng)用場景、優(yōu)缺點及沖突解決。
• 能夠運用相關(guān)指標進行互斥項目或獨立項目的決策分析。
• 結(jié)合資本成本、風險等因素進行綜合判斷。

投資管理專題要求考生在理解基本概念的基礎(chǔ)上，重點掌握動態(tài)評價方法的原理、計算與應(yīng)用，并能夠靈活運用于解決實際問題，為通過注冊稅務(wù)師考試打下堅實的財務(wù)決策基礎(chǔ)。